美国邮政 Q3 财报：营销邮件收入跳涨 12.3%，直邮量逆势增 4.3%

对靠邮件吃饭的印刷服务商来说，美国邮政（USPS）三季度业绩里，有一个数字值得圈出来，还有一大堆让它变复杂的背景。这个数字，是营销邮件（Marketing Mail）收入同比上涨 12.3%。而背景是：一家明显改善、却仍然亏掉 25 亿美元的邮政。

头条数字

USPS 报告覆盖 4 至 6 月的季度可控亏损为 10 亿美元，较上年同期改善 5.84 亿美元。GAAP 净亏损收窄 5.62 亿美元，至 25 亿美元。总营业收入增加 11 亿美元，至 199 亿美元。

收入增长同时从几个方向涌来：USPS Ground Advantage、营销邮件、一类和营销邮件双双提价，以及 4 月 26 日对部分 Shipping and Packages 产品实施的临时性运输相关涨价。值得留意的是，这份清单由「定价」和「包裹」主导——这反而让营销邮件里量的增长，显得格外扎眼。

为什么营销邮件对印刷厂最重要

在所有邮件品类里，营销邮件是唯一同时交出「收入强增长 + 真实量增长」的组合。收入增加了 4.4 亿美元（+12.3%），而量增加了 5.74 亿件（+4.3%）。

这个搭配才是重点。纯粹靠涨价驱动的收入增长，对印刷厂没有任何鼓舞——它意味着同样的活、甚至更少的活，却要付更高的邮资，挤压印刷厂要在其中竞争的整个 campaign 预算。而「量也随之增长」的收入增长，意味着更多实体件进入邮流：更多纸、更多印刷机、更多印后、更多插页。近 5.74 亿件新增，是实打实的生产活儿。

与一类邮件（First-Class）的对比很有启发。一类邮件收入涨 4.3%，量却跌 3.5%——这是一门靠定价撑着、底层需求却在侵蚀的典型画像。Shipping and Packages 呈现类似模式：收入涨 7.7%，量却跌 3.4%。两种情况下，都是更高的价格在干过去量干的活。

按这些数字，营销邮件是唯一一个美国人比一年前明显收得更多邮件的主要品类。对一个听了二十年「直邮正在走向终局衰退」的行业来说，4.3% 的量增长，是个值得攥紧的数据点——尤其当广告主正苦于数字获客成本上升、隐私改动造成的信号丢失，以及在塞满的收件箱和信息流里越来越难脱颖而出的当下。实体邮件所处的渠道，比十年前空旷得多。

流动性问题并未消失

USPS 说得很直白：同比改善并未解决它的处境，并警示自己仍面临严峻的流动性挑战。这番警告背后的机制值得玩味，因为它揭示了改善里有多少是结构性的、有多少只是递延。

4 月，邮政监管委员会（PRC）批准了一项临时的、有条件的强制养老金摊销缴款豁免。USPS 还暂停了某些联邦雇员退休制度（FERS）缴款，仅本季度就递延了约 14 亿美元。

这 14 亿美元，对着可控亏损 5.84 亿美元的改善。被递延的负债，远超经营所得。这些是「推迟」而非「抹掉」的付款，且豁免被描述为临时、有条件。任何在给未来邮费建模的人，都应把这个当前成本基础视作人为地轻。

邮政总长 David Steiner 表示，管理层在收入、成本管控和服务上都有进展，同时坚持认为：要打造财务可持续的邮政，立法、监管和行政改革缺一不可。这是邮政领导层一贯的立场，但此处的特殊组合——真切的经营改善，叠加逾十亿美元的递延负债——让这套论点比往常更有分量。

邮件商该从中拿走什么

务实的启示，是一个「分屏」式的 outlook。需求侧，直邮的理由正被证据夯实。营销邮件 4.3% 的量增长，贯穿整个季度，表明广告主是在主动增加实体邮件开支，而非仅仅吸收涨价。具备邮件生产能力的印刷供应商，有一个正在变大的市场可卖，也有一个可信的统计数字陪着卖。

成本侧，压力未解。一家需要 14 亿美元递延退休缴款、才换来 10 亿美元可控亏损的邮政，绝不是一家能缓和未来涨价的邮政。在一类和 Shipping 上可见的模式——量跌而收入涨——正是一套「靠定价主导」策略的样子，而营销邮件在本季收入组合里，已经背着更高的价格。

因此，邮件商的战略问题，不是「邮资会不会涨」，而是「营销邮件的响应函数能否像本季一样扛住」。本季暗示它或许能：价格涨了，量仍增长 4.3%，意味着广告主发现回报配得上成本。这比任何单一收入数字，都更能说明邮件的竞争地位。

对印刷企业，规划结论足够直白：建立假设「邮资持续通胀」的 campaign 模型，因为邮政的财务几乎没给别的可能留空间。但别把邮件量当成衰退的投入项。按这些数字，它是邮流里唯一朝正确方向移动的部分。

英文原文来源：INKISH.NEWS，2026年8月21日 —— USPS Narrows Third-Quarter Loss as Marketing Mail Revenue Jumps 12.3%